Почему ЦБ понизил ключевую ставку и чего ждать дальше?

Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — до 16,5% годовых. Это уже четвёртое подряд снижение с начала лета, когда регулятор запустил цикл смягчения денежно-кредитной политики.
ЦБ объяснил решение тем, что экономика постепенно возвращается к устойчивому росту, а кредитование активизировалось. При этом инфляция всё ещё превышает целевой уровень — 4%, — поэтому Банк России планирует сохранять достаточно жёсткие денежно-кредитные условия, чтобы удержать рост цен под контролем.
По прогнозам регулятора, в 2026 году ставка будет находиться в диапазоне 13-15%, а годовая инфляция снизится до 4-5%. Достичь устойчивых 4% ЦБ рассчитывает во втором полугодии 2026 года, а закрепить этот уровень — в 2027 году. Следующее заседание по ставке состоится 19 декабря 2025 года.
Почему ЦБ пошёл на снижение ставки
По оценке Центробанка, в третьем квартале 2025 года рост цен ускорился до 6,4% в годовом выражении, а базовая инфляция — до 4,3%. Годовая инфляция к 20 октября составила 8,2%, и по итогам года ожидается в диапазоне 6,5-7%.
На ускорение инфляции повлияли разовые факторы — подорожание моторного топлива и рост цен на плодоовощную продукцию. Кроме того, повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса мешают замедлению роста цен. Временное усиление инфляционного давления ЦБ ожидает в конце 2025 — начале 2026 года из-за предстоящего повышения НДС.
Регулятор также отмечает, что риски для рубля и инфляции могут исходить от геополитической напряжённости и возможного снижения мировых цен на нефть. Однако в дальнейшем, по мере исчерпания этих факторов, ЦБ ожидает продолжения процесса дезинфляции — постепенного снижения темпов роста цен.
Что происходит на рынке кредитов и депозитов
В августе-сентябре банки скорректировали ставки по кредитам и депозитам в ответ на предыдущие решения ЦБ. Однако с середины сентября процентные ставки на денежном и долговом рынках снова немного выросли — участники рынка пересмотрели ожидания по будущей динамике ключевой ставки.
При этом домохозяйства остаются склонны к сбережению, а рост розничного кредитования остаётся умеренным. Зато корпоративное кредитование во втором полугодии выросло заметно быстрее, чем в первой половине года. Прогноз по росту требований к экономике в 2025 году повышен до 8-11%.
Как решение ЦБ оценили эксперты
Большинство экспертов в беседе с "Известиями" поделились ожиданиями, что ЦБ сохранит ставку на уровне 17%, поэтому решение о снижении стало для рынка небольшим сюрпризом.
— Доцент кафедры экономической политики ГУУ Максим Чирков назвал это решение взвешенным и логичным, отметив, что плавное снижение ставки подтверждает уверенность регулятора в замедлении инфляции и планомерном движении к целевым 4% к концу 2026 года.
— Главный экономист "БКС Мир инвестиций" Илья Федоров ранее предполагал, что ЦБ приостановит снижение ставки из-за всплеска кредитования и ускорения инфляции в сентябре.
— Макроэкономист РАНХиГС Сергей Хестанов обращал внимание на влияние санкционных рисков, из-за чего, по его мнению, Центробанк может действовать осторожнее.
— В то же время доцент РГУ социальных технологий Инна Литвиненко допускала именно такое решение — снижение ставки на полпроцента, хотя и считала его маловероятным.
По прогнозам экспертов, к концу 2025 года ставка может снизиться до 16%, во втором квартале 2026 года — до 12-13%, а к 2027 году — до 8-10%. Они ожидают, что снижение будет постепенным и мягким, без резких шагов.